电力行业春天还未来临

       中国电力行业正迎来十年来最大的一次“丰收”。不出意外，五大发电集团2012年的总盈利将超过460亿元。尽管相比它们的资产规模，这并非一个值得炫耀的成绩，但与近年来的苦苦挣扎以及2008年亏损400亿元相比，简直是天壤之别。

       尤其在去年中国经济放缓、众多行业惨淡生存的背景下，五大发电集团的漂亮数据独树一帜。“电力行业在2012年已经走出低谷。”中国电力企业联合会秘书长王志轩告诉《中国企业家》。

       目前，率先公布业绩的大唐集团和中国电力投资集团均实现盈利，其中，往年亏损最严重的大唐集团在2012年的盈利超过了70亿元。据了解，五大发电集团中的另外三家（华能集团、国电集团和华电集团）2012年的盈利也都会在100亿元以上。

      作为中国资本市场重要的风向标，全国社保基金已对电力行业进行了大规模布局。1月8日，国电集团旗下上市公司国电电力（600795.SH）非公开发行18.35亿股，全国社保基金和中国国电集团分别以20亿元各取得一半的股份。全国社保基金对国电电力的持股比例达到5.32%，成为仅次于其母公司中国国电集团的“二当家”。

      2012年二季度以来，全国社保基金就已开始加紧在二级市场上布局电力板块，其旗下的投资组合增持了国投电力和国电电力等公司的股票。不过，这些增持股份的总金额不过4亿余元人民币。相比之下，岁末年初对国电电力等企业的重度投入显然又激进了许多。同时，这也是社保基金首次直接投资电力等基础行业。此前，全国社保基金对电力行业上市公司的投资都是由其委托的基金公司等金融机构进行运作，而非完全由其自身决策和直接投资。

     “煤炭价格不会再像以前这么疯涨了，电力行业的投资机会显现，尤其是火电普遍比较乐观。”一位电力企业内部人士如此向《中国企业家》解释资本市场看好的原因。

      过去数年间，电力行业经历了严峻考验。占中国发电量绝对比重的火电，因为煤炭价格的高企和电力价格的管制，出现了严重的亏损和经营压力。这种压力在2011年被放大到了极限。电监会发布的《电力监管2011年度报告》显示，五大发电集团2011年电力业务亏损151.17亿元，同比负增长348.32%。这也是五大发电集团主业连亏的第四年，除了华能集团略有盈利外，其余悉数报亏。

      惨淡的业绩一度让机构投资者对电力行业避之不及。

      几年来，为了应对主业风险，各大电力集团实施“去火电化”，开始向新能源扩张，并大力投资上游煤炭资源，进行煤电一体化运营。随着各种有利条件的叠加，这一轮丰收在2011年时有了明显迹象与动能。

      更好的预期还在后面，“2012年电力企业的发电量增幅很小，这制约了最终的业绩。2013年的情况预计肯定还会好于2012年。”华电集团政法部主任陈宗法告诉本刊。

      不过，就此断言电力行业迎来春天则显得过于草率与乐观。2012年，电力行业的业绩爆发仍主要得益于煤炭价格雪崩式的下跌（煤炭占火电企业发电成本的70%）。前七个月，代表中国煤炭市场冷热状态的环渤海地区发热量5500大卡市场动力煤综合平均价格从每吨850元以上下跌到了每吨620元左右，下降幅度达到25%。而在之后几个月内，该价格几乎一直在每吨620元到650元之间的相对低位徘徊。根据2011年的数据，全国的火电企业消耗煤炭高达16亿吨。这意味着，煤炭价格每下跌100元/吨，电力企业的毛利就将增加1600亿元。